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宁波市防火玻璃生产基地

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玻璃行业:前景仍有待后续积极观察
作者:管理员    发布于:2018-04-25 07:41:26    文字:【】【】【

   从中长期的角度来看,玻璃产业未来的发展局势是存在积极的因素的:供给侧淘汰落后、行业整合的逻辑可能逐步出现,一旦这两个因素的进度出现加速,则行业可能面临较好的投资时间窗口。

   价格底部已经出现

   4月-6月,在其他周期性品种,如水泥、螺纹钢价格连续下跌的情况下,华南地区带领全国玻璃价格出现连续小幅的回升,部分企业开始走出亏损,玻璃库存也出现连续3月下降。

  价格上涨源于供给面改善。我们的持续调研信息显示,大量生产线从去年4季度已经开始亏损,直至2012年近期玻璃价格上涨后,华南玻璃企业开始略有盈利。从全行业来看,2012年1-5月玻璃行业毛利率为6.14%,销售净利润率为-0.59%。

  根据中国建材信息总网的统计,5mm浮白玻璃的价格从2010年11月的83元/重箱一路下滑至2012年3月份的56元/重箱,较2008年最低点48元/重箱仅高出8元/重箱。随后玻璃价格逐步回升,6月份价格为60元/重箱。

  与此同时,玻璃的主要成本纯碱和天然气的价格相比2008年低点分别高出23%和7%,按照500t/d生产线每公斤玻璃液消耗0.2公斤纯碱和6500KJ热耗计算,成本相比2008年最低点上升约3元/重箱。

  随着玻璃价格的下跌,点火生产线数量快速下降,停窑数量快速上升,玻璃行业实际产能自2011年9月以来持续下降,直至5月30日,全国停窑生产线比例达到26.8%,停窑产能比例达到21.6%,和08年金融危机时期持平。截至7月末,全国停窑产能比例略有下降,为20.7%。停窑则说明企业对后市比较悲观。大面积的停窑曾经在2008年金融危机时出现,当时有48座窑炉停产,占总产能的22%。

  另外,企业在长期亏损之后,协同意愿强烈,也是玻璃价格上涨的一个重要原因。

     中长期需求受宏观经济整体走势尤其地产和汽车产业的影响

     房地产需求短期受压,中长期仍将稳定增长。从数据上来看,1-6月份新开工面积同比下降7.1%,投资增长16.6%。根据国金地产组的预测,新开工和投资增速短期仍将继续下滑,全年新开工面积将下滑12%,竣工面积增长15%,投资增速为15%。相对应的,房地产拉动玻璃需求增长10.5%。从更长期的角度来看,"十二五"期间,城镇化率仍将继续提高,住房需求仍将增长。

  今年的保障房建设将继续促进玻璃消费,根据2011年保障房的建设进度,大部分工程将在12、13年竣工,从而产生玻璃消费。按照窗面积/建筑面积=0.2来计算,使用中空5mm玻璃计算,2012年保障房对于玻璃消费增量为1440万重箱,占2011年玻璃产量的2%。

  汽车市场继续增长。汽车玻璃约占整体市场的15%左右,根据国金汽车组的预测,2012年国内汽车产量将增长7%,汽车产量增长将拉动玻璃消费增长1%左右。长期来看,中国人均汽车保有量仍有较大增长潜力。随着经济的发展,"十二五"期间汽车产销量增速预计将保持在10%左右。

  出口市场偏中性。2011年平板玻璃出口4000万重箱,约占总产量的5.4%,同比增长11.6%。出于对贸易摩擦的考虑,我们对于出口增长偏中性,暂不考虑出口增长对于玻璃需求的拉动。

     供应格局正在发生变化

     政策意图收紧产能建设

  2011年5月,工信部发布了《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》。通知要求严格市场准入管理,严控新增产能,新上平板玻璃建设项目必须经国家主管部门核准。我们认为,备案制改成国家主管部门核准之后,平板玻璃产能无序扩张的态势将逐步得到遏制,有利于提高行业集中度。

  2011年5月6日,工信部网站上公布了《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》,代替原有暂行办法。该办法中细化了奖励条件和标准,明确了每年的奖励范围,2011年属于奖励范围的是"30万重量箱及以上平拉(含格法)生产线",2012、2013年为"60万重量箱及以上平拉(含格法)生产线"。

  2011年5月3日,发改委网站上公布了《产业结构调整指导目录(2011年本)》。目录中将平拉工艺(含格法)平板玻璃生产线列为淘汰类,普通浮法玻璃生产线列为限制类。鼓励目录则缩小为电子超薄、太阳能超白、在线镀膜和低辐射等特殊浮法生产线,和纯氧燃烧技术、低温余热发电技术,以及高档耐火材料、深加工设备开发等等。

  "十二五"规划严控产能、促整合

  根据《平板玻璃工业"十二五"发展规划》,"十二五"期间玻璃工业将坚持总量控制,继续严格控制平板玻璃产能盲目扩张,把调整玻璃工业结构放在更加突出位置,加快推进联合重组,调整产品结构,淘汰落后产能,提高生产集中度。

  淘汰落后力度加大:2012年4月26日,国家工信部下达19个工业行业2012年淘汰落后产能目标任务,其中平板玻璃4700万重量箱。如果能得到强力执行,则景气底部回升的概率进一步加大。

  产能投放减速,供需关系改善

  目前在建和拟建的窑炉约有60座,其中在建30条和拟建30条。在建的30条中,有10条已经停了,10条在年底之前具备点火条件,还有10条生产线建设进度或将放缓。我们预计2012年将投产15条生产线,产能约1亿重箱;淘汰落后产能4700万重箱;2012年停产生产线约47条,总产能1.3亿重箱,同比减少4100万重箱。综合计算,年末在产产能增加9400万重箱,约12%。根据前文测算,2012年预计需求增长11.5%,年末在产产能增长12%,考虑产能投放的时间点和库存的弹性,我们认为2012年供需可以实现基本平衡。

  密切关注龙头大企业对行业的整合进度

  国际上前4大玻璃公司就拥有全世界(不包括中国)75%以上的市场份额,而2010年我国前4大的玻璃集团的市场占有率仅为28%。集中度低是导致过去几年行业无序竞争,景气度大幅波动的主要原因之一。与市场集中度更高的其他周期性行业相比,如水泥、玻纤、工程机械,玻璃行业的毛利率波动明显大得多。

  在过去的几年里,我们看到了2009年煤炭、2010年水泥行业的整合对于行业盈利的巨大促进作用。玻璃行业会不会发生类似的变化?

  结合水泥并购的历史经验,我们认为目前的时点是进行行业整合的绝佳时机:政策开始收紧,新生产线审批由备案制改成核准制;全行业大量亏损,成本刚性上升,需求增速高峰已过,中小企业无心恋战。结合市场上的种种迹象,我们相信玻璃行业的整合正在加速进行。

     玻璃期货即将推出

     据媒体报告,自8月1日至6日,郑商所向全社会公开征求对玻璃期货合约及制度规则的意见和建议。预计玻璃期货将很快推出。

  我们认为,玻璃价格的中长期趋势受此影响不大,仍由供需关系决定;对于玻璃企业来说,玻璃期货的意义更多在于扩大企业知名度,套保规避价格风险。另外,从09年钢材期货推出的经验来看,玻璃期货短期或将提高市场对于玻璃板块的关注程度。

  政策逐步推动Lowe需求

     成本并非阻碍Lowe应用的主要方面。根据调研总结,普通住宅中空玻璃窗每平米造价为300-500元,中空Lowe售价贵80元左右。按照0.2的窗地比,每平米建安成本仅增加16元。

  从国外的经验可以看出,政策是Lowe推广的主要推手。我们认为,未来我国建筑节能标准从50%上升到65%是既定方向。若采用65%的节能标准,夏热冬冷地区将大规模采用中空low-e玻璃,而不是目前使用的中空玻璃。

  在需求的量化方面,假设未来五年新增建筑达到节能标准的比例为30%-60%,未来五年新增建筑面积25亿平方米;假设未来五年存量房改造的比例为1%-3%,我国现有存量房面积为400亿平方米左右;假设窗面积为建筑面积的20%,Low-e玻璃占节能玻璃的50%。我们得到未来五年Low-e玻璃年均需求为1.15亿平方米,复合增长率达20%左右。

  目前主流的工艺是离线Lowe,但在线Lowe也有自身的优点,比如成本更低。我们认为,在巨大的市场空间面前,二者均有较大的成长空间。

脚注信息

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